2023年2月8日泰和新材（002254）发布公告称西部证券刘小龙 杨敬梅、瓴仁投资彭景环、前海道明张怡君于2023年2月6日调研我司。

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具体内容如下：

问：投资者：纤维锂电池的单价是多少？

答：预计的售价会比较贵，每米的售价应该在十块钱以上，后期体量大了应该会有下降空间。

问：投资者：绿色印染是我们最先开始做的吗？国外有吗？

答：国外也有相似技术，但跟我们的路线不一样，他们的成本要比我们高很多。

问：投资者：对江浙的染料企业不是一个很大的冲击吗？

答：对于染厂可能会有冲击，对染料企业暂时不会有影响。

问：投资者：处理是在染料里还是在布里？

答：是布，把布提前处理一下。

问：投资者：这种技术染过的面料会不会被有颜色的东西污染，水洗的话洗不掉？

答：要看怎么处理。如果是在染厂染色，是把整个布全部染上颜色，那就没问题，因为布料预处理之后，它是有活性的，只要染料染上去，那它就没活性了，不会再跟其他有颜色的物质结合。如果是数码打印，比如说是想在这个地方打印图案，那么可以只处理这一块。

问：投资者：成本呢？

答：成本比传统印染低。

问：投资者：海藻纤维是已经量产了吗？

答：没有。目前国内有其他企业在做，存在的问题是成本太高，一吨的售价大约要 20 多万。目前我们处于实验阶段，要重新考虑流程精简，目标是把成本降到每吨两三万。

问：投资者：它的性能如何？

答：它有几个特点，一个是舒适性非常好，基本上手感跟羊绒差不多；第二个是它是天然可降解的；第三个它是天然抗菌的；第四个它是阻燃的，阻燃有一个好处，就是可以跟我们的芳纶产品做混合，因为芳纶比较硬，可能贴身穿不舒服，而它舒适性高，可以进行混纺。这是初步的想法，现在是实验室阶段，后期计划进行产业化生产。

问：投资者：现在是中试线？

答：现在还算不上是中试线。

问：投资者：这个市场有多大？

答：主要的应用场景是棉麻丝毛皮以及粘胶的染色，市场规模非常大。

问：投资者：高端应用场景也有可以替代的是吗？

答：是，比如面膜、医用辅料之类的。

问：投资者：这两年重点还是围绕在芳纶的拓展上面是吗？

答：芳纶是我们的存量业务，一个是芳纶本身的市场空间或者说行业地位我们需要提升；第二个是芳纶现在有了一些新的需求，比如说像隔膜涂覆。

问：投资者：芳纶我们未来产能的扩张大概是什么样的？

答：现在的想法是到 2025 年我们两个纤维都达到 2 万吨，现阶段基本是按照计划在推进的。

问：投资者：今年的芳纶产量目标大概有多少？

答：两种芳纶加起来大约在两万多吨。

问：投资者：国内的需求有多大？

答：国内不是特别大，去年国内间位大约在八千到一万，对位在一万出头。我们的目标并不是局限在国内，国外的市场我们也要拓展的。

问：投资者：我们全球的份额其实还蛮高的？

答：间位高一些，20%左右，对位还是个位数。

问：投资者：从技术壁垒，或者说从难度来说是对位会更高一些？

答：对位是长丝，生产流程更长，所以它控制的点相对说复杂一点多一些，这只是相对来说，现国内做对位的比做间位的多，全球也是。

问：投资者：公司芳纶的技术积累最开始是来自哪里？

答：我们最开始的芳纶是稍微借鉴了一点国外的技术，当时前苏联有一个研究院，有一套间位芳纶装备要卖，是设备加图纸一块卖，我们去看了之后，感觉装备水平比较差，路线相对可行，但是流程或者说装备不可取，所以我们就没要它的装备，就把图纸买来重新设计，关键的环节都进行了重大调整。

问：投资者：所以我们技术就是前苏联那个版本？

答：有借鉴，但是做出来的产品完全不一样，是在那个基础上我们重新设计开发的。

问：投资者：间位芳纶和国外的技术差距？

答：间位的话可以说是各有千秋。

问：投资者：芳纶纸用的材料是不是主要是间位？

答：是以间位为主，有些情况下也可以用对位，比如做蜂窝结构材料，有一些部件就会使用对位。

问：投资者：对位芳纶和国外的技术差距？

答：如果单纯看大的数值，基本上都在同一个水平，在稳定性方面稍有差距。

问：投资者：在涂覆上跟国际上的技术差距大吗？

答：我们是在国外测过一次数据，差别不大，我们做这个项目的主要优势还是在成本。

问：投资者：从下游客户来看，现在在接触哪些？

答：因为现在中试线的产品还没出来，所以我们没主动接触客户。前期国内的一些整车厂和电池厂因为听说了这方面的消息，他们有过来进行交流。

问：投资者：隔膜厂呢？

答：因为我们本来跟一些隔膜厂有合作，后来他们知道我们要投这个项目之后，有一些沟通的比较积极。

问：投资者：现在是购买基膜自己涂覆？

答：是的。

问：投资者：对比起来，咱们自己做隔膜的优势是什么？

答：单纯从涂覆来看基膜厂家的涂覆水平也很高，但是做芳纶涂覆成本降不下来。一是跟他们的原料有关，芳纶原液的保质期有时间的限制，所以进口的原料一般是固态的，固态的需要进行溶解，但有一部分溶不掉，所以就会有比较大的损耗。二是芳纶很难溶解，固态溶解后的肯定没有液态的好，后期涂覆的时候均匀度就很难把控，所以最终反映在制成品率上就比较低。

问：投资者：我们的制成品率大概有多少？

答：我们实验室的小线是 70%多。

问：投资者：现在是用间位来做的？

答：我们主推间位，间位芳纶涂覆的性能已经完全可以满足要求。对位也有，但是价格相对高一些。

问：投资者：卖原液的价格是相对高一些？

答：首先原液的价格也是参照了国外的价格。第二个对我们来说，如果价格太低了我们还会有一个担忧，就是万一他们拿去纺丝，就会导致跟我们竞争，当然这有难度，但也不完全排除这种可能。

泰和新材（002254）主营业务：氨纶纤维、芳纶纤维系列产品的开发、制造和销售。

泰和新材2022三季报显示，公司主营收入28.03亿元，同比下降14.6%；归母净利润3.05亿元，同比下降58.31%；扣非净利润2.69亿元，同比下降61.86%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入8.51亿元，同比下降26.4%；单季度归母净利润1341.98万元，同比下降95.39%；单季度扣非净利润742.41万元，同比下降97.31%；负债率51.5%，投资收益1087.63万元，财务费用-4583.4万元，毛利率22.19%。

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为30.35。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1898.23万，融资余额减少；融券净流入4177.57万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，泰和新材（002254）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

关键词： 西部证券 泰和新材